
央行重磅数据出炉!9%的增速!给A股传递什么信号?配资股网址
农历丙午马年的钟声即将敲响,当千家万户正在扫尘迎新、置办年货时,一则来自央行的重磅数据在资本市场上空炸响。2月13日,中国人民银行发布2026年1月金融统计数据报告,数据显示:1月末广义货币(M2)余额同比增长9% 。这个看似简单的数字,在专业投资者的眼中,却是一场正在酝酿的风暴的信号弹。
9%的增速意味着什么?它创下了近两年来的新高,比上月高0.5个百分点,比上年同期高2.0个百分点。当这个数字跳出屏幕的那一刻,市场参与者立刻意识到,这绝非一次寻常的数据披露。而在M2高增的背后,是一幅正在剧烈重构的居民财富图景,以及A股市场即将迎来的深刻变局。
让我们先把时间拨回到2月13日下午五点。当央行官网挂出这份金融统计数据报告时,敏锐的观察者第一时间捕捉到了几个关键信息:1月末M2余额347.19万亿元,同比增长9%;社会融资规模存量同比增长8.2%;1月社会融资规模增量为7.22万亿元,创下单月历史新高。这一组数据,共同勾勒出开年金融数据的“开门红”图景。
但真正的戏剧性,藏在数据背后的结构里。从M2的支撑因素看,中国民生银行首席经济学家温彬给出了专业拆解:年初“开门红”阶段贷款集中投放带动存款派生增加,同时理财等资管产品在年初季节性回表支撑存款。更重要的是,开年资本市场走势积极,在股市持续活跃背景下,居民存款进一步活化,对M1、M2增长形成支撑。
这引出了一个核心问题:M2高增的钱,从哪里来,又往哪里去?
从来源看,1月人民币存款增加8.09万亿元。分部门看,住户存款增加2.13万亿元,非金融企业存款增加2.61万亿元,财政性存款增加1.55万亿元,非银行业金融机构存款增加1.45万亿元。表面上看,这是一幅“全民存钱”的图景。但华宝证券的研报揭示了更深层的真相:如果居民将存款转化为资管产品,这些资管产品投向同业存款和存单,会直接增加非银机构在银行的存款,若投向其他底层资产,最终也会转化为企业和相关机构的存款,从归宿上看,最终会回流到银行体系。这意味着,存款的“搬家”是正常现象,是居民在低利率环境下寻求更高收益的自然选择。
这个“搬家”的规模有多大?华创证券的测算令人震撼:当前居民超额存款约32万亿,2026年到期的1年期以上定存规模在50-70万亿。当如此巨量的资金面临再配置时,它们的流向将直接决定资本市场的命运。
那么,这些资金会流向哪里?华创证券给出了三个方向:保险、银行理财、公募“固收+”。而这三个方向,最终都会指向同一个终点——权益市场。按照华创证券的测算,假设权益投资比例提升,2026年保险、银行理财、公募固收+有望为股市带来增量资金约0.8、0.3、0.1万亿。这合计1.2万亿的潜在增量,正是市场对“存款入市”预期最高的底气所在。
而1月的M1数据,进一步印证了这一趋势。1月末M1余额同比增长4.9%,比上月高1.1个百分点。M2—M1剪刀差收窄至4.1%,保持在近年来较低水平。银河证券分析,M1的上行可能来自三方面支撑:去年的基数不算高、企业预期改善带来活化程度提高,以及股市赚钱效应带动居民存款向活期存款转移。换句话说,居民不仅把存款投向股市相关的理财产品,甚至有一部分直接转化为随时可投入市场的活期资金,等待时机。
与此同时,社融数据的结构也意味深长。1月社会融资规模增量为7.22万亿元,创单月历史新高。其中,政府债券净融资9764亿元,同比多2831亿元。温彬指出,1月政府债融资增量在全部社融中的占比达到13.5%,为2021年以来的同期最高水平。2026年伊始,更加积极的财政政策靠前发力、加力提效,地方政府债券发行实现“开门红”。这组数据揭示的宏观图景是:在私人部门融资需求相对偏弱的背景下,政府部门正在接过稳增长的接力棒,通过发债融资为基建投资、民生保障注入资金。
而信贷数据则显示,1月人民币贷款增加4.71万亿元,虽同比少增4200亿元,但仍保持了平稳增长。东方金诚首席宏观分析师王青认为,主要原因是当前投资和消费较弱,企业和居民贷款需求仍显乏力。但温彬则指出,这与融资结构长期变迁、监管导向、化债置换及有效需求等多因素有关。当前,伴随直接融资占比提升以及信用基数较大,贷款需求减少、信贷增速下降是长期趋势,用社融观察金融总量,能更清楚看到资金支持的整体力度。
信贷结构的亮点在于,科技贷款、普惠小微贷款、制造业中长期贷款增速持续高于全部贷款增速,金融“五篇大文章”贷款占比明显上升,信贷资源向高质量发展领域集聚的态势愈发鲜明。截至1月末,普惠小微贷款余额同比增长11.6%;不含房地产业的服务业中长期贷款余额同比增长9.2%,均高于同期各项贷款增速。从传统领域到新兴赛道,信贷资源的流向变化,既是经济结构转型升级的自然结果,更是金融支持实体经济质效提升的核心体现。
融资成本方面,1月企业新发放贷款加权平均利率约为3.2%,比上年同期低约20个基点。这个利率水平,比2018年下半年本轮降息周期以来高点下降了2.4个百分点。融资成本低位运行,既反映当前信贷供给相对充裕,更体现了金融向实体经济合理让利的成效。
展望后续货币政策,王青预计在1月央行推出一揽子结构性政策之后,短期内货币政策处于观察期,二季度降息降准窗口有可能打开。受债券融资占比提高、地方隐债置换、经济结构转型升级等因素影响,2026年新增贷款总体还会处于温和水平;在债券融资支持下,新增社融会保持较大规模的同比多增。
综合以上种种,9%的M2增速给A股传递的信号已经清晰:这不是一次简单的流动性宽松,而是一场由居民资产再配置驱动的结构性牛市的前奏。32万亿超额存款、50-70万亿到期定存、1.2万亿潜在入市资金,这些数字共同指向一个方向:资金正在路上,只是还未抵达战场。
对此,我的核心看法如下:
1月金融数据的真正价值,不在于揭示“钱多了”,而在于揭示“钱正在流向哪里”。9%的M2增速,是居民部门资产配置逻辑根本性扭转的量化证明。
第一,M2高增是“存款搬家”的结果,而非“大水漫灌”的信号。正如华宝证券所言,居民存款绕了一圈还是会流回银行体系,只是形态从住户存款变成了非银机构存款。这一趋势总体上有助于推动居民财富配置更加多元化,利好财富管理行业,并可能为资本市场带来长期、结构性的活水。对于A股而言,这意味着增量资金的来源将更加多元、更加持续。
第二,低利率时代“资产荒”加剧,增配权益势在必行。华创证券的数据显示,四大行3年定存利率从2013年4.25%降至当前1.25%,10年期国债收益率从4.5%降至1.8%。相比之下,权益资产性价比大幅提升,沪深300股息率近年来持续上行,当前仍保持2.5%以上。随着资管机构资产负债表上的“利差空间”被不断压缩,要弥合这一缺口,向权益资产要收益成为资管机构的必要选择。
第三,资金流向从无定势,资产价格表现直接主导居民资金的配置方向。节前市场呈现出股债同涨同跌,正是由于大量资金通过“固收+”同时配置股债。这也再次印证:居民存款搬家的最终去向,将取决于各类资产的实际表现。那些产业趋势明确、业绩确定性高的方向——AI算力、存储芯片、半导体设备、军工、周期涨价链——有望承接这批“搬家”的资金,成为新一轮行情的领涨力量。
第四,对节后行情而言,这是最坚实的“弹药”储备。节前成交额萎缩至2万亿以下,融资盘持续流出,是典型的假期效应。但节后,随着避险资金回流,叠加居民存款持续向权益资产转移,市场的增量资金来源将更加多元。东方金诚首席宏观分析师王青预计,二季度降息降准窗口有可能打开。当货币政策进一步宽松、居民存款持续搬家、产业政策持续发力三者形成共振,A股有望迎来一轮由资金面和基本面双轮驱动的主升浪。
蛇年年尾的这根缩量阴线配资股网址,叠加9%的M2增速背后的结构性真相,共同构成了一幅意味深长的图景:资金正在路上,只是还未抵达战场。对于真正理解市场节奏的投资者而言,节前的调整不是恐慌的理由,而是布局的机会。当节后避险资金回流、政策预期升温、存款搬家加速三者形成共振,那些提前卡位科技主线、周期涨价链的投资者,才会真正站在行情的起点上。
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